2012年4月22日消息，恐龍智庫高級風險分析師令一龍此前撰文顯示，東軟集團31億大單已難掩財務風險。

據(jù)恐龍智庫監(jiān)測顯示，2012年3月14日，東軟集團[8.870.34% 股吧 研報]公告稱，公司全資子公司東軟集團(上海)有限公司(下稱東軟上海)擬與奇瑞量子汽車有限公司(下稱奇瑞量子)簽訂意向書，東軟上海將成為奇瑞量子某款汽車在中國市場的車載娛樂信息系統(tǒng)整體供應商(包括汽車音響、導航及揚聲器等)，并委托東軟集團關聯(lián)公司阿爾派電子(中國)有限公司開展相關業(yè)務。

按照公告，在目標車型量產前，東軟將按照要求完成車載娛樂信息系統(tǒng)的需求分析、設計、定制開發(fā)和測試工作。在目標車型量產周期內，東軟上海按照約定對奇瑞量子進行系統(tǒng)交付，奇瑞量子將根據(jù)該款汽車的實際產量支付貨款。公告同時提示本次合作在供應鏈管理、產品交付等方面可能會給公司帶來一定風險。

以下為令一龍報告節(jié)選：

奇瑞量子暫定目標車型于2013年開始量產，項目周期為7年。根據(jù)奇瑞量子目前的產量預期，自意向書簽訂之日起至2019年期間，預計東軟上海向奇瑞量子銷售車載娛樂信息系統(tǒng)將共計增加主營業(yè)務收入約31億元。在此項目中，東軟上海將與阿爾派電子(中國)有限公司進行合作，委托阿爾派中國進行相關硬件及平臺的開發(fā)、生產、物流及售后服務，預計將為此共計增加主營業(yè)務成本約29億元。而且，根據(jù)測算，本次合作對公司每年度的凈利潤沒有重大影響。

此外，具體執(zhí)行時，雙方需根據(jù)《意向書》等相關文件的約定另行簽訂銷售合同。簽訂銷售合同的前提是：(1)奇瑞量子按照計劃實施該目標車型的量產;(2)東軟上海提供的車載娛樂信息系統(tǒng)符合奇瑞量子的要求。對此，業(yè)內人士質疑：“從阿爾派29億買過來，31億賣給奇瑞。項目周期7年，年收入不到3000萬，刨去各種費用和稅收后利潤所剩無幾。實際上，東軟集團干的是不賺錢的集成甚至是分銷的業(yè)務，純屬白忙活。”

據(jù)媒體報道，在4月13日的一次電話交流會議中，公司高管對市場質疑做出了正面回應。據(jù)在現(xiàn)場的研究員透露，“公司高管表示，奇瑞的訂單對公司有非常重要的戰(zhàn)略意義，是公司戰(zhàn)略轉型的具體體現(xiàn)。”

資料顯示，東軟集團是中國最大的IT解決方案與服務供應商，公司主營業(yè)務包括：產品行業(yè)解決方案、產品工程解決方案及相關軟件產品、平臺及服務等。據(jù)東軟集團年報顯示，2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.5億元，同比增長16.5%;歸屬于母公司的凈利潤為41707萬元，同比降13.9%。

風險警報

東軟集團宣告擬與奇瑞量子汽車有限公司簽訂金額高達31億的合作意向書，這被業(yè)內稱為目前國內telematics(即遠程信息服務、無線數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng))領域上有史以來最大的一個意向訂單。不過，市場對這個“有史最牛”并不買賬，自消息發(fā)布后的12個交易日內，公司股價收了11根陰線。股價大跌背后究竟隱藏何種玄機與風險呢?

風險一：研發(fā)風險

據(jù)公告顯示，在違約責任方面，若東軟上海未能達到《意向書》要求，奇瑞量子有權拒絕簽訂銷售合同，此情況下東軟上海應賠償奇瑞量子，并使奇瑞量子免于承擔由此導致的一切損失。奇瑞量子暫定目標車型于2013年開始量產，而此前，東軟上海需要提供符合奇瑞量子要求的軟件系統(tǒng)，研發(fā)時間僅為一年。

產品研發(fā)具有技術更新快、產品生命周期短、資金投入大的特點。資料顯示，2008-2010年及2011年1-3月,東軟投入研發(fā)的金額分別為2.29億元、2.67億元、3.44億元和0.79億元,分別占當期營業(yè)收入的6.16%、6.42%、6.97%和7.64%。因此，從研發(fā)時間和資金投入等方面來看，東軟上海面臨著巨大的研發(fā)壓力與風險。

恐龍智庫風險分析師認為，奇瑞量子對軟件及相關產品的功能要求，無疑具有獨特的需求特點，東軟上海對奇瑞量子要求的把握如出現(xiàn)偏差，研發(fā)成果不符合奇瑞量子需求或者因資金投入不足、研發(fā)人員水平不夠等原因造成不能滿足合同的需求，都將會使東軟上海喪失合作機會，并對奇瑞量子承擔違約責任，不僅造成研發(fā)失敗，還要承擔巨大的資源浪費和損失。

風險二：財務風險

據(jù)報道，東軟上海從阿爾派購買硬件29億，31億賣給奇瑞量子。經核算，平均年收入不到3000萬，除去各種費用和稅收后利潤所剩無幾。

雖然公司高管對市場質疑做出了正面回應，明確表示訂單對公司具有轉型的戰(zhàn)略意義，但顯然該解釋無法遮掩財務風險的產生。

恐龍智庫風險分析師認為，利潤是一個公司生存的基本保障，利潤過低也將嚴重影響企業(yè)的正常運營。年報中顯示，東軟集團歸屬于母公司的凈利潤為41707萬，同比降13.9%。而東軟上海與奇瑞量子的合作，需要東軟上海先行投入巨額資金進行研發(fā)，巨額的委托開發(fā)及后續(xù)服務費用無疑將增大成本，進而影響公司的盈利。

風險三：戰(zhàn)略風險

過去東軟集團汽車電子業(yè)務形態(tài)主要是汽車廠商客戶拿到訂單后將軟件部分交給公司開發(fā)，按公司實際的開發(fā)量付款?，F(xiàn)在是東軟先投入，根據(jù)市場汽車銷量，按軟件套數(shù)收費。

東軟集團也承認，公司實際銷售金額將與目標車型實際產量等因素直接相關，會受到汽車市場需求等各種因素的影響，目前僅為預計金額。

恐龍智庫風險分析師認為，經營戰(zhàn)略決定了企業(yè)的發(fā)展方向與模式，缺乏市場調研與可行性分析的戰(zhàn)略轉型，將導致企業(yè)盲目發(fā)展，難以形成競爭優(yōu)勢，喪失發(fā)展機遇和動力，甚至經營失敗。

東軟集團認為盈利模式戰(zhàn)略轉型主要是基于中國人力成本持續(xù)上升和人民幣升值，以低廉的勞動力獲取利潤的模式在未來可能會逐漸消失。

但是，東軟集團的經營戰(zhàn)略轉型，尤其是盈利模式轉型嚴重依賴于汽車市場的發(fā)展趨勢，以及上游供應商的產品及服務質量，很可能在市場競爭中陷入被動。

戰(zhàn)略轉型是企業(yè)重新塑造競爭優(yōu)勢、提升社會價值的重要舉措，設定企業(yè)戰(zhàn)略，應當對其戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略實施等環(huán)節(jié)的風險進行系統(tǒng)的分析、識別與評估，并對各項風險采取相應的防控措施，否則，難免會引起風險的爆發(fā)，并帶來嚴重損失。

風險四：市場風險

恐龍智庫風險分析師認為，中國汽車市場去年起表現(xiàn)急轉直下,持續(xù)多年的兩位數(shù)高速增長戛然而止。加上油價上漲、行業(yè)競爭加劇等不利影響,今年預計整體銷量也僅能維持個位數(shù)增長,車企利潤將進一步承壓。

而東軟集團戰(zhàn)略轉型后，汽車銷量將決定收入。也就是說，市場中的原材料供應、市場需求、競爭結構等諸多環(huán)境的變化和不確定因素的增多，將使東軟集團的市場風險在無形中增大。因為，東軟集團在承受自身行業(yè)眾多市場風險的同時，也承接了其他行業(yè)帶來的風險。

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